Notas de acontecimientos

Mercados, bolsas, interéses :: La inserción uruguaya en el mundo financiero

Diplomado Economía Política del Uruguay

En la sexta clase del Diplomado Economía Política del Uruguay disertó Carlos Saccone Deambrosis del Banco HSBC sobre la inserción uruguaya en las bolsas mundiales. Lee aquí su informe:

El Uruguay tiene abismales diferencias con los mercados desarrollados. Pero una de las más pronunciadas es la falta de desarrollo de un mercado de valores, en particular de acciones. No existe en la actualidad un solo país desarrollado que no cuente con un mercado de acciones dinámico y activo.

A través de éste, las empresas con necesidad de crecimiento, acuden al mercado abriendo su capital. Así empezó Apple, desde el garage hasta Wall Street. Existe además abundante investigación académica que señala que la liquidez del mercado de acciones está positiva y robustamente correlacionada con el crecimiento económico, y que los factores financieros son una parte integral del proceso de crecimiento.

No nos engañemos, Uruguay ha tenido años de vigoroso crecimiento económico durante la década pasada, de hecho los mejores desde la década de 1950. Por su parte las economías desarrolladas, en particular EEUU y Europa enfrentaron una de las peores crisis económico financieras desde la Gran depresión de 1930. Aún así, luego de estos procesos tan diversos y opuestos, las estadísticas indican que nuestro ingreso per cápita promedio es menos de la mitad del de EEUU. De forma tal que una de las conclusiones a las que se puede arribar es que efectivamente Uruguay tiene todavía espacio y oportunidades de mejoras económicas para la población, muy significativas. No se consolidarán si no se promueve el desarrollo del mercado, aunque también es cierto que lejos de ser lo único, si es un aspecto a veces dejado en segundo plano sin asignarle la importancia que se merece y mirado con desconfianza

Por las dudas, no es un tema de tamaño. Existen varios países con menos de 10 millones de habitantes que nos duplican en ingreso per cápita, cuyos mercados de acciones han sido desarrollados exitosamente (Irlanda, Finlandia, Nueva Zelanda, Suecia entre otros)

Si bien es al mercado de acciones al que le falta despertar en Uruguay, no menos importante es el mercado de bonos, que tuvo una experiencia poco feliz a fines de los 90 y que durante los útlimos años ha retomado vigor con emisiones soberanas y fideicomisos privados afortunadamente muy exitosos y con gran interés del público en general. Resulta clave comprender aquí el funcionamiento del mercado, en particular las diferencias entre la naturaleza de cada una de las tasas de interés. Por ejemplo la tasa de la FED, que se evaluará su modificación el próximo 21 de setiembre, es una tasa discrecional interbancaria a 1 día de plazo, mientras que las rendimientos que emergen de la cotización de los bonos soberanos de los EEUU son tasas de mercado, a plazo. Son éstas últimas las que influyen en la cotización de nuestros bonos, y su reciente caída una de las razones más notorias para la exuberante suba en el precio de los bonos globales uruguayos

En todo caso, al mercado de valores uruguayo le falta vigor. Faltan gerentes financieros que se animen a acudir al mercado para financiar crecimiento o que abran su capital. Esto será una de las claves para el crecimiento económico de forma sostenible y de largo plazo en nuestro país. Es verdad que el contexto internacional nos ha ayudado y todo parece indicar que nos seguirá ayudando un tiempo más.

Pero hay que hacer los deberes en casa, promover de forma decidida el mercado de valores a través de iniciativas como "BCU Educa" es sin dudas el camino.

La esperanza jamás puede ser una estrategia.

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